2023年上半年，A股市场整体波动较大。

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虽然“数字经济”和“中特估”概念持续表现强势，但在经济复苏预期摇摆和海外风险的扰动下，上证指数围绕在3200点震荡，同时行业轮动较快，市场赚钱效应减弱。

“上半年市场整体以结构性行情为主，主要宽基指数表现分化，科创50领涨，上证指数也录得一定涨幅，而创业板指下跌较多，超额收益在于TMT和中特估板块。”在平安证券研究所所长助理、首席策略分析师魏伟看来，下半年A股市场整体环境将优于上半年，随着外部压力的边际缓和、国内经济持续恢复以及产业政策的落地，市场结构性机会有望增加。

权益处于中长期配置区间

年初至今，传媒、通信、计算机等TMT相关板块表现一枝独秀，累计涨幅在30％-60％。尤其是计算机行业连续多日成交额突破千亿元，日成交额同样刷新历史新高。

此外，“中特估”的建筑、石油石化的涨幅也居前。事实上，“中特估”受到市场追捧并不令人意外。

因为长期以来，央国企估值水平处于偏低状态，一定程度阻碍了上市企业再融资。一方面，央国企多集中分布在传统行业，存在估值折价；另一方面，市场对央国企的盈利能力和成长性的认可度并不高。

伴随中国特色估值体系的形成，传统A股估值体系的“偏误”有望被修正。

魏伟表示， AI数字科技TMT和“中特估”是上半年主要的两条投资主线，行情的演绎较为极致，行业轮动也相对较快，在此情况下，上半年A股市场的赚钱效应相对有限，主动权益基金的收益率普遍为负，市场情绪和流动性也相对偏弱，新发资金规模偏冷。

不过，从整体上看，当前A股市场已经调整较多，主要宽基指数的估值也回归至历史均值水平以下，股债收益比也回升至历史94％以上的高分位水平，市场整体机会大于风险。

投资主线仍是TMT和“中特估”

魏伟认为，从整体基本面来看，下半年市场整体环境是好于上半年。

国内方面，经济温和渐进复苏的格局将延续，稳增长政策的预期也在升温，货币和财政政策仍有宽松支持的空间，下半年相关产业支持政策的落地或成为市场行情的重要催化因素。

海外方面，欧美经济衰退进程和美联储的货币政策变动是关注重点，6月美联储议息会议已经决定暂停加息，但后续仍有两次加息可能性，当前年内降息存在较大不确定性，后续还需继续关注美联储货币政策动向，关注海外高利率环境下的潜在金融风险。

结合产业趋势和政策发力， 魏伟表示，AI技术浪潮下的数字科技TMT和“中特估”仍是主要的投资主线，以及前期跌幅较大并存在悲观预期修正的板块也值得关注。

具体来看，下半年主要关注三条主线，一是数字科技TMT，建议关注产业技术突破的AI产业链、国产替代持续的半导体产业等；二是“中特估+”的结构性机会，建议从“中特估+分红”和“中特估+景气”两个方向挖掘相关机会；三是部分行业自2月以来调整幅度在10％以上、存在悲观预期修正的阶段性超跌反弹机会，例如产业趋势向上的新能源/新能源汽车相关产业链、受益经济复苏博弈的消费类行业、以及集中度提升的地产产业链龙头企业。

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